目前持仓：腾讯40%，洋河24%，茅台18%，分众8%，古井贡B5%，陕西煤业5%，另有观察仓海康威视和福寿园不计。下表除“当前股价”和百分比之外，其他科目单位为人民币亿元。注：①采用席勒市盈率估值的企业，不估算三年后估值；②持股比例=持股市值/账户总值。在无交易状态下，该比例也可能因每只个股股价波动幅度不同，而发生小幅变化； ③仓位加总偶尔可能为99%或101%，原因是持股比例为四舍五入数据，例如10%代表实际仓位在9.50%~10.49%之间。 2021年内收益从上周末的-4%，跌至本周末的-5%（四舍五入）。注①：老唐实盘年度收益率，按基金净值法和实际收益率孰低取值，均不含新股收益。注②：沪深300指数收益未包含每年2%左右的分红，数据略有低估。本文为老唐个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满老唐个人的偏见和错误。文中提及的任何个股，都有腰斩或翻倍的风险。请坚持独立思考，万万不可依赖老唐的判断或行为作出买入或卖出决策。切记切记。- 茅台透露今年基酒产量：年初规划的茅台基酒产量是5.53万吨，本周茅台官网口径显示，实际产量应是达到或超过5.6万吨。这个数据将是茅台基酒产量未来几年甚至更长时间的天花板。
- 陕煤披露十月经营数据：十月贸易煤和自产煤产销量均同比下跌。量不是当下陕煤的关注核心，核心变量是煤价，煤价的同比是暴涨。
- 腾讯三季报简析：略低于我的预期。上周周记里我写过前三季度预期是1000亿非国际准则净利润，同比增长12%。实际是989亿，同比增长10%。
仅对持股和交易感兴趣的朋友，读到这里可以退出了。后面是对上述事件的展开，无新内容。
去年10月17日茅台十三五技改工程全面投产，公司预计今年茅台基酒产量将达到5.53万吨。本周二贵州茅台官方公众号推送的《茅台“大体量”背后的精耕之道》一文出现这样的表述：“2021年，茅台酒已全面释放5.6万吨产能”。从这个表述推测，九月底结束的今年基酒生产，实际产量比预计的5.53万吨略好，大致应该是达到或略超5.6万吨。这将是茅台新的产能扩张计划出台之前，茅台基酒产量的天花板。产品供不应求叠加四五年前的基酒产量决定今年可销售量上限，基本导致公司业绩呈现透明状态。即便有误差，也是不影响投资决策的可忽略误差。对企业稍有了解的人，犹如戴着透视眼镜和对手坐在牌桌上，想不赚钱是相当艰难的。大把钞票就在这张藏宝图里，只需要你能安静地坐下来，伸手拿出来便是。藏宝图里此时告诉我们的信息就是：2022年和2025年，是两个销售量会大幅提升的节点年度。这本属于常规信息披露，只不过这个月产销量同比均为负增长。叠加发改委持续打压煤价的相关新闻，更容易吸引眼球，所以引发网络热议。销量同比下滑主要是贸易煤的减少。去年十月贸易煤销量为1823万吨（2992-1169），而今年十月贸易煤销量为841万吨（1873-1032）。推测是因为政策干扰导致下游观望情绪造成的。不过贸易煤一直只是过过手，没什么钱赚的，多点少点的关系都不大。陕煤净利润的关键是自产煤。自产煤产销量降低，主要是胡家河矿安全事故导致停产以及10月全运会导致的控产，是预料中的情况。当下煤价飙升已经显示了供不应求的市场供需格局，而大型煤矿实际上是按照核定产能生产的，自产煤的量高也高不上去、低也低不下来——核定产能限制着产量无法突破上限。高层三令五申加大生产保障供应的命令推动，叠加市场售价带来的利润勾引，这两个因素决定了产量也低不下去。自产煤产销量在限定范围波动的特性，决定了影响年度净利润的核心变量是价不是量。正巧，上周陕西省发改委在其官方网站上，披露了今年动力煤价格的详细变化。内容如下：据我委对咸阳市、榆林市动力煤价格（5500大卡坑口价，下同）监测，今年以来动力煤价格显著上涨，由1月份509.75元/吨上涨至10月份1280.60元/吨，上涨151.22%。
年初动力煤价格小幅下降，2月份价格为437.57元/吨，环比下降14.16%，达到今年最低价。3月初煤价节节攀升，5月底价格涨至703.53元/吨，环比上涨25.58%，达到上半年价格最高点。
6月份价格高位徘徊，7月开始煤炭价格快速上涨，到9月份涨至883.72元/吨，10月份煤炭价格上涨幅度进一步加大，价格涨至1280.60元/吨，环比上涨44.91%，同比上涨205.38%，达到今年以来价格最高点。
十一月份，在国家发改委的大力敦促之下，陕西5500大卡动力煤坑口价大约回到了900元左右（请自行对上图实施曲线脑补）。11月9日，中煤集团再次全面下调港口和坑口动力煤销售价格，一是北方港口5500大卡煤炭平仓销售价格全部在1100元/吨以下，二是所属晋陕蒙生产企业5500大卡煤炭坑口价格一律不超过900元/吨，全力引导市场合理预期，引导煤炭价格回归理性。我个人认为中煤集团主动实施降价，代表的正是大型煤企及晋陕蒙新四省政府和发改委之间的博弈。彼此给对方台阶下，让控制煤价行动显示出“明显”效果，换取传说中的440±20%价管措施胎死腹中。作为陕煤的投资人，看一眼上面的煤价走势图，也能知道今年净利润同比去年一定是大增的。甚至可以进一步推测，未来很长一段时间煤价也很难回到去年的水平。在这个前提下，自然而然地就会对最近股价的下跌不以为意。那不过就是八月九月非理性暴涨过后的修复吧。前面是没有纳入口袋的虚拟利润，现在也是没有掏出口袋的虚拟丧失。我的陕煤依然是10和11元各买入的2%仓位，以及13.45买入的0.2%仓位——均为扣除分红后的价格，自首次介入至今未曾卖出过1股。从10元到16.83元我是呆坐，从16.83元到上周最低11.31元，我依然是呆坐——这是我认为的投资者法定待遇，持股常态。如果手头有钱，我不介意在陕煤股价下跌过程中继续增加持股——请注意，这只是老唐个人看法，绝非推荐任何人买入。老唐的看法很有可能只是因为持股导致的过度乐观，且当前老唐仅持有5%仓位的陕煤。请一定要独立思考，万万不可因为老唐的乐观而做出买入决策。腾讯三季报略低于我的预期。上周周记里，我写过对腾讯三季报的预期。预期第三季度非国际准则下净利润为328亿，实际是318亿。预期前三季度非国际准则净利润为1000亿，同比增长12%。实际是989亿，同比增长10%。看了三大业务板块的数据，金融科技及企业服务预期增长30%出头，实际同比增长30.3%，算是精准。游戏预计的是10%出头的同比增长，实际情况是8%，略低于预期，主要是本土游戏收入低于预期造成的。本次财报新增游戏本土数据及非本土数据分项披露。其中本土游戏同比增长仅5%，受监管政策影响比我预计的略大——本土指不包含港澳台在内的中国境内市场。非本土游戏部分发展喜人，同比增长20%。如果去掉人民币升值因素影响，第三季度非本土游戏收入同比增长是28%。第三季度非本土游戏收入，已经占到本土游戏收入的1/3啦。广告还要惨点儿。我预计的也是10%出头的增长，实际增长仅5%出头。主要是第三季度教育、保险和游戏三个广告大户遭受政策打击，需求断崖式突降造成的。我个人预计第四季度广告可能依然有压力，但游戏重回高增长是非常确定的事情。游戏和金融科技及企业服务的高速增长，足以弥补广告的短期受压。对于全年业绩，我之前的预测是非国际准则下1450亿左右，目前也只需因三季度的略低于预期将全年微调为1430亿左右即可。1430±5%范围应该是基本确定的。挑战一下难度，限制在1430±1%范围试试。关于腾讯财报的细节，数据多，枯燥，全文约4200字，不持有腾讯的朋友可能不耐烦看。我单独摘出来放在今日二条，感兴趣的朋友自己去看，不关心的朋友直接跳过就好。本周跑步2次，一次10公里一次16公里；陪我家领导湖边散步1次5.2公里。周六同口径除皮净重85kg，环比持平——175cm。唉，市值跌1%易如反掌，体重跌1%难若登天啊